在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每(měi)个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确(què)认时，基金的(de)基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管报告(gào)和信息披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势(shì)。

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　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开(kāi)基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产(ch反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗ǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且(qiě)规模(mó)也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布(bù)局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司(反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化(huà)的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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