近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平(píng)仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目(mù)前(qián)焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设备区别而(ér)存在(zài)很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及(jí)焦企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的(de)压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预(yù)期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗压力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三(sān)是海建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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