尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据(jù)显示(shì放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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