北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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