北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来(lái)自(zì)全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在(zài)第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们(men)都是(shì)在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们(men)已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的(de)预(yù)测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(dě珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗ng)都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克(kè)希(xī)尔在一(yī)个季(jì)度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工(gōng)智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能并不(bù)能取代(dài)很多领(lǐng)域(yù)的人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计(jì)划(huà)进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直以来的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动(dòng)性，引发(fā)了(le)严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们(men)无(wú)法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们正在履行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不(bù)知道会发(fā)生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在(zài)远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切(qiè)关(guān)注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路(lù)的(de)长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能(néng)像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御(yù)能(néng)力(lì)之(zhī)间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多(duō)的(de)钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的(de)股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的(de)回购计(jì)划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公(gōng)司(sī)自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人(rén)和活(huó)动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的(de)运气，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不(bù)要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或第(dì)350名(míng)的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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