美国债务(wù)上限(xiàn)危机暂时“告一(yī)段落”——美东(dōng)时间5月(yuè)31日(rì)，美国国会众(zhòng)议院通过了(le)一项关于联邦政府(fǔ)债务上限和预(yù)算的法案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案政府开支(zhī)将受(shòu)到上限制约直至(zhì)2024年结束，但可以(yǐ)避免发生债务(wù)违约。根据美(měi)国(guó)国会预算办公室数据，目前(qián)美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万(wàn)亿美(měi)元，占(zhàn)其国内生产总值比例已超过(guò)120％，相当(dāng)于(yú)每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国已103次调整债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，尽管(guǎn)未曾(céng)出现(xiàn)过(guò)实质性债务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流(liú)动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球金(jīn)融、实物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金报》记者表示，在目前美(měi)国债务上限情(qíng)景(jǐng)下，中(zhōng)长期看美债上限违(wéi)约风险难以忽视，亚洲等(děng)新兴市场股(gǔ)票表现将更具韧(rèn)性，而市场关(guān)注的重点也将重(zhòng)新(xīn)回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除(chú)本(běn)次外，1976年以(yǐ)来美国(guó)政府债务共有22次触及法定(dìng)上(shàng)限，每次债务(wù)上限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的时(shí)间长短不同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指(zhǐ)数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限(x1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤iàn)解决(jué)前后，标普500指数最大下(xià)调幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判过程中(zhōng)，亚洲(zhōu)市场反应参差，日经225指数(shù)创1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总(zǒng)监办(bàn)公(gōng)室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美(měi)国彻底违约的可(kě)能性非(fēi)常低，但此前(qián)因为(wèi)市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市(shì)场表(biǎo)现相对于美国和发达(dá)市(shì)场更具韧性，得益(yì)于(yú)较佳(jiā)的盈利增长前景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键催(cuī)化剂。中国今年首季盈利增长(zhǎng)较去年第四季有(yǒu)所改善，有助提振对(duì)中(zhōng)国资产的信心。与亚洲其他地(dì)区（日(rì)本除(chú)外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通过消除了(le)美国乃至全球面临的一个不明(míng)朗(lǎng)因素，进而短暂提振(zhèn)市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对记者(zhě)称，因投(tóu)资者对两党达成一致有确定的(de)预(yù)期，所以近期美国(guó)以及全球(qiú)资本市场并没有对美国债务(wù)上限问(wèn)题过度反应，整(zhěng)体(tǐ)表现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看美债(zhài)上限违(wéi)约风险难以忽(hū)视

　　目前来(lái)看，主流大类资产对(duì)于美债(zhài)危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方国际(jì)证券资产管理(lǐ)部总(zǒng)经理兼(jiān)投(tóu)资总监肖令君(jūn)对记者表示，从中(zhōng)长期(qī)的资产配置(zhì)角度出(chū)发，诸(zhū)如美(měi)债上限等类似(shì)的尾部风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风险，主(zhǔ)要(yào)考虑两点：一(yī)是多(duō)元(yuán)化(huà)低相关(guān)性资产配置、二是支付(fù)保险费的(de)另(lìng)类策略，为组合(hé)提供下行保护。回顾美债上限危(wēi)机历史，看到避险资产如(rú)美元、美债、黄金在通常较风(fēng)险资产呈现明显的(de)超额收益，因此组(zǔ)合配置中保(bǎo)有一定比例的避(bì)险资产有助对(duì)冲投资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐(chǎn)述道。

　　长江(jiāng)证券在(zài)黄金与美债(zhài)季度展(zhǎn)望中也提到，黄(huáng)金作为典型的避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因(yīn)为美债利率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风险因素(sù)在提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另(lìng)一(yī)方面，极端(duān)危机环境下，大(dà)类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现金，传统(tǒng)避(bì)险资(zī)产随同风险资产一(yī)起(qǐ)下跌(diē)，因此(cǐ)以期(qī)权(quán)保护组合下(xià)行风(fēng)险是另一(yī)种(zhǒng)方式。美债违约并非我们的基准假(jiǎ)设，如(rú)果(guǒ)出(chū)现此类尾部(bù)风险，做多波动率、以及(jí)做空风险资(zī)产的衍生(shēng)品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市(shì)场的最(zuì)佳非对称对(duì)冲策略是做空(kōng)美国高评级银行（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析(xī)师黄俊则(zé)对(duì)记者表示，美债上限(xiàn)的提升(shēng)，将促(cù)进美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对美股也是一大(dà)利好。他还认(rèn)为，美国政府的财政(zhèng)支出得到了保(bǎo)证(zhèng)，在两年内可以继续举(jǔ)债。最(zuì)近两周(zhōu)的美债谈判关键期，美国三(sān)大股指主涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投票”的市(shì)场(chǎng)报以乐观。可见随着美(měi)债上限谈判(pàn)的(de)尘(chén)埃落定，美股仍有望(wàng)进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和(hé)货币政(zhèng)策上(shàng)

　　美国参议院已经投票通过债务上(shàng)限法(fǎ)案，市场关注焦(jiāo)点再度回(huí)到(dào)美(měi)国未(wèi)来的(de)财政政(zhèng)策和货币政策上。肖(xiào)令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数(shù)据依(yī)赖(lài)原则，联(lián)储可(kě)能会持续关(guān)注就业(yè)数据和工商业运行情况，等待市场自然降温至浅萧(xiā1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤o)条后再(zài)开启(qǐ)降息，年内降息的乐观预(yù)期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君还(hái)称：“从经济(jì)数据上(shàng)看，美国经济(jì)韧(rèn)性(xìng)好(hǎo)于预期，如果年(nián)核心(xīn)PCE指标继续(xù)反弹走高(gāo)，不排除联储还会(huì)继续加息的可能，但加息周期已接近尾(wěi)声，利(lì)率基本见顶的趋势不(bù)会改变(biàn)，因此预计加息对市场的冲击趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限协议通过后，美国财政部预计将可于未(wèi)来(lái)7个月发行逾6000亿(yì)美元的国债。随着市场(chǎng)流动性收(shōu)紧，这或将(jiāng)产生显(xiǎn)著的吸力(lì)作(zuò)用。债券收益(yì)率或将随着资本(běn)流(liú)出经(jīng)济而(ér)上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则称，接下来(lái)美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部的工作重(zhòng)点(diǎn)是(shì)如何为美债(zhài)找到买家，其中(zhōng)有三个重(zhòng)要看点，即第一，美联储现在(zài)仍在(zài)缩表周期，接下来是(shì)否要调(diào)整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差(chà)国(guó)是否购(gòu)买(mǎi)美债；第三(sān)，美(měi)国国内普通(tōng)家庭(tíng)可能成为购买美(měi)债异军突起的(de)力量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进而分析称(chēng)，美联(lián)储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美(měi)债(zhài)。如果美联储缩表卖出美(měi)债，美国财(cái)政部发行美债(zhài)（向市场卖(mài)出）这无疑会给美(měi)债市场造成(chéng)极大(dà)抛压。他(tā)总结道，美债的重(zhòng)新(xīn)发行，有(yǒu)可能促使美联(lián)储美联储停止加息和缩表。在(zài)5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来还会(huì)加息的措辞，需要关(guān)注6月利率决议中美联储是否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤