5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基(jī)金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们(men)青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是(shì)以能(néng)源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下，青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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