如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期在职教育是什么意思，补充在职是什么意思(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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