财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经(jīng)开(kāi)始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立(lì)运营(yíng)。

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