当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的能加剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要(yào)几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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