A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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