财联社记者近(jìn)期从行业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之下，部分(fēn)银(yín)行出现了(le)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率与(yǔ)同期理(lǐ)财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负(fù)责(zé)人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银(yín)行了(le)解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家(jiā)头部(bù)银行(xíng)理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出(chū)现的收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反(fǎn)映(yìng)实体经济需求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党中(zhōng)央(yāng)、国务(wù)院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了(le)很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异(yì)。财(cái)联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份(fèn)即表(biǎo)示，去年(nián)12月份(fèn)，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度(dù)的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季(jì)度公(gōng)布的(de)贷(dài)款需求指数(shù)飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示(shì)银行贷款需求较(jiào)差，需(xū)要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当(dāng)前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是(shì)，一季度(dù)理财市(shì)场的(de)收益率却在节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市(shì)场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固(gù)收(shōu)类理财产品（不含现金(jīn)管理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银(yín)行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多(duō)位受访金融行(xíng)业人士对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年(nián)来罕见的(de)情况。部分(fēn)人(rén)士(shì)认为(wèi)，应该警惕当前非(fēi)对称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出(chū)现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可(kě)能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部(bù)分客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行那里获取的(de)低息贷款没有投(tóu)入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存(cún)在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比较基(jī)准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不(bù)断波动(dòng)的，不(bù)会一(yī)直(zhí)上(shàng)涨，实际(jì)上(shàng)，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型之后对企业的(de)吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款利(lì)率与发行(xíng)当期定价(jià)的理(lǐ)财收益(yì)率的差异，在(zài)市(shì)场利率快(kuài)速下(xià)行(xíng)的时容易出现这种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当(dāng)期发(fā)行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注(zhù)到理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利(lì)率差距过大必(bì)然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与(yǔ)货币政策初(chū)衷不符。估计(jì)下(xià)一(yī)步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银(yín)行理财子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层(céng)资产大(dà)多数为债(zhài)券，而债券(quàn)市场发行人大(dà)多(duō)是大(dà)型(xíng)企(qǐ)业(yè)，理论上(shàng)其收益率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单，个(gè)人的(de)信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财(cái)收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会(huì)下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高位(wèi)时(shí)候拿的(de)，在利(lì)率走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存款利(lì)率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断出手(shǒu)规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大型(xíng)城商行负责人对记者表示(shì)，在贷(dài)款定(dìng)价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行净(jìng)息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资(zī)金(jīn)还(hái)没有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷款需求(qiú)走弱得到(dào)确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味trong>银(yín)行息差水(shuǐ)平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季度(dù)显示(shì)，截(jié)至3月末，该行净利(lì)息收益(yì)率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报(bào)认为，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味续对于存款定价自律管理的(de)手段包括(kuò)但不(bù)限(xiàn)于以下(xià)三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创(chuàng)新类(lèi)活期存款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核(hé)心定期存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策(cè)指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍须规范(fàn)，后续或将结(jié)构性存款的（保底收(shōu)益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步(bù)压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果(guǒ)全部(bù)企业(yè)活(huó)期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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