北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们(men)在(zài)财务(wù)报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的(de)问题不在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他们(men)已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门(mén)积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹果全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是正确(què)的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得(dé)用(yòng)人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩，但这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题(tí)不在(zài)美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩(hái)子和(hé)其他(tā)人，也(yě)包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了(le)不该(gāi)承(chéng)担(dān)的(de)风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生的(de)时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方(fāng)式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切(qiè)关(guān)注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元(yuán)的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人能像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们(men)正(zhèng)在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上独(dú)一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与(yǔ)现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司(sī)自(zì)身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们(men)的(de)成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产(chǎn)生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名(míng)，它(tā)一(yī)直在(zài)畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样持续的地(dì)位？”

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