射频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司(s硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写ī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局。目前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能(néng)手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写)在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中(zhōng)称(ch硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写ēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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