金融界(jiè)5月11日消(xiāo)息 央行今日(rì)发布2023年(nián)4月份金融(róng)数据。4月末，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分(fēn)点。初步(bù)统计(jì)，2023年4月社会融(róng)资规(guī)模增量为1.22万亿(yì)元，比上(shàng)年同期多2729亿(yì)元。其中(zhōng)，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元(yuán)；对实体(tǐ)经济发放的外币贷(dài)款折合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金(jīn)融(róng)企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元(yuán)，非银(yín)行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏(hóng)源速(sù)评认为，M2同比回(huí)落，主因(yīn)居民存款13个月以来(lái)同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月(yuè)居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如(rú)下：在经历了一季度的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显回(huí)落。从结构上(shàng)来(lái)看(kàn)，居(jū)民(mín)部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落可能是因为一季度透支(zhī)了部分银行信贷额(é)度(dù)和企业信贷需求，而且(qiě)4月(yuè)地产销售也边际(jì)走弱。社融(róng)增速与上月持(chí)平，非标融(róng)资持续(xù)好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同比(bǐ)回落主因居民存款13个月以来同比首次(cì)转为减少，但更(gèng)可能重回(huí)表(biǎo)外资(zī)戊戌年是哪一年产，而非用(yòng)于(yú)消(xiāo)费，消费在二季(jì)度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居(jū)民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要(yào)源于个(gè)人(rén)存款的流出而非(fēi)企业活期存款大幅改善，和地产销售的(de)再度(dù)转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大幅减(jiǎn)少的问(wèn)题，中信证券(quàn)认为是(shì)季节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产品在(zài)季末到(dào)期，使资金回(huí)流(liú)成存款，以应对考核，然后在下(xià)季初发(fā)行新(xīn)的理财产(chǎn)品(pǐn)承接(jiē)。因此居民存款在(zài)季末季初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提高0.2个(gè)百分点，或(huò)许反映了企业经营活(huó)跃度有(yǒu)所提(tí)升(shēng)。

　　招商(shāng)宏观与中信证券(quàn)看(kàn)法较为一致，招(zhāo)商宏观表示(shì)居(jū)民存款减少符合季节性规律。在(zài)本月数据中(zhōng)，居民(mín)端(duān)出现(xiàn)了新增存(cún)款，新增贷款(kuǎn)同时收缩(suō)的情况。从历(lì)史规(guī)律来(lái)看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿(yì)居民存款(kuǎn)的减少量少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前(qián)无法从4月数据得出(chū)类似居民加速偿(cháng)还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问题(tí)，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款减(jiǎn)少更可能去向(xiàng)表(biǎo)外(wài)资产，而非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题，招商宏(hóng)观表示在放缓的(de)信(xìn)贷投放中，结构(gòu)特(tè)征依(yī)然明(míng)显。企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款贡献(xiàn)了(le)新增(zēng)信贷的绝大部分，居(jū)民端中长期信贷(dài)出现收缩。这种结构(gòu)特(tè)征反映了居民端在前期购(gòu)房需求(qiú)脉冲式(shì)释(shì)放后信心仍然不足(zú)的情况。如果没有进一步的政策支撑(chēng)，不排除居(jū)民(mín)端新增信贷量会(huì)持续(xù)维持在低位。

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