核心观点:在当前(qián)经(jīng)济恢复(fù)的不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际为投资者提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位，银行(xíng)板块将成(chéng)为高股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高股息(xī)策略是以股(gǔ)息率为(wèi)投资(zī)要(yào)素，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较高的股(gǔ)票并(bìng)长期持有的投(tóu)资策略。高(gāo)股(gǔ)息(xī)率一方面意味着公司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者每(měi)年可以(yǐ)获(huò)得较高的(de)股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因此(cǐ)具(jù)备(bèi)一定(dìng)的安全(quán)边际(jì)，而且投资的成本相(xiāng)对(duì)较低，长(zhǎng)期持(chí)有(yǒu)还可(kě)以节税(shuì)。从(cóng)历史表现上(shàng)来看，高(gāo)股息策略的安(ān)全性较高(gāo)，在市(shì)场(chǎng)下行(xíng)阶段(duàn)更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然(rán)有较大的不确定性；从大(dà)类(lèi)资产的(de)投资收益(yì)来(lái)看，目前可投资的资产不(bù)多，收益(yì)率在下(xià)行。因此以银(城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字yín)行板块为代表的高股(gǔ)息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得(dé)较好的收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要(yào)有一贯较高而且稳定(dìng)的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的(de)前(qián)提(tí)就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部分也就是股价端估值低(dī)，因此安(ān)全边(biān)际比较高(g城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字āo)，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一(yī)定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的(de)可(kě)能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其中大(dà)行(xíng)最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经(jīng)营(yíng)业(yè)绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一季度(dù)来(lái)看(kàn)，上市银行整(zhěng)体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎(yíng)来(lái)资产重定价的情况下(xià)能够(gòu)保持正增殊(shū)为不易(yì)。上市银行整体(tǐ)净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银(yín)行存(cún)款利率的下行和理财资金赎回的(de)趋缓(huǎn)也会使得负(fù)债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年(nián)提升(shēng)。资(zī)产质量方面(miàn)银行板块处(chù)于历史较(jiào)优水平(píng)，上(shàng)市(shì)银行不良率(lǜ)继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银(yín)行板(bǎn)块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最(zuì)低的(de)。而从2010年(nián)到(dào)现在的历史数(shù)据(jù)来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平(píng)。因此银行(xíng)板块的配(pèi)置安(ān)全边际(jì)和性价(jià)比较好，作(zuò)为低且(qiě)稳(wěn)定的(de)分母也保(bǎo)证了其比较(jiào)高的(de)股息率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年(nián)以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加(jiā)资(zī)本利得(dé)。

　　风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示事(shì)件：经济下滑(huá)超预期，经济(jì)恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰(tài)证券研究所研究报告：《银行(xíng)板块(kuài)与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字