申万一级的(de)半导体行(xíng)业涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级(jí)子(zi)行业，其中(zhōng)市值(zhí)权重最大的是半导体行业，该(gāi)行(xíng)业涵(hán)盖132家上市公(gōng)司。作(zuò)为(wèi)国家(jiā)芯片战略发展的重点领域，半导体(tǐ)行业具备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来(lái)前(qián)景广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有影响力的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份等5家(jiā)企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿(yì)元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企(qǐ)业数量还是(shì)沪深(shēn)300企业(yè)数量，均位居科技类行(xíng)业前列(liè)。

　　金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年(nián)快速发(fā)展，市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大(dà)，毛(máo)利(lì)率(lǜ)稳步提升，自主研发的(de)环境下，上市公(gōng)司(sī)科技含量越来越高。但与此同时，多数上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基(jī)数卡脖(bó)子(zi)等(děng)因(yīn)素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库(kù)存风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方(fāng)面因(yīn)素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的(de)132家公司(sī)，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行(xíng)业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半导体行业上(shàng)市公司的营收(shōu)集中度却在下(xià)滑。选(xuǎn)取2018至2022历(lì)年营收排(pái)名(míng)前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年(nián)营业收入居(jū)前5的企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营(yíng)收(shōu)占比下(xià)滑，或主(zhǔ)要(yào)由三方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速(sù)。二(èr)是江波龙、格(gé)科(kē)微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市(shì)，并(bìng)在(zài)资(zī)本助力之下(xià)营(yíng)收快速增长。三是当半导体行(xíng)业处于国(guó)产替(tì)代(dài)化(huà)、自(zì)主研发背(bèi)景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长企业占(zhàn)比不(bù)足五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)更(gèng)快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到(dào)电子产品全(quán)球销量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等(děng)因素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具(jù)体公(gōng)司来看，归母净利润正增(zēng)长企业达到(dào)63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企(qǐ)业净(jìng)利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净(jìng)利润(rùn)增速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授权(quán)等(děng)业务矩阵，受益于(yú)先进的芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强大的设计(jì)能力，公(gōng)司得到了相关客户的广泛认可。去(qù)年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位(wèi)列(liè)半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行(xíng)业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数(shù)，北方华创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业(yè)经营风险(xiǎn)分析时，发(fā)现存货(huò)周转率反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等(děng)相关产品的周转情(qíng)况，存货周转率下(xià)滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的(de)是，存货周(zhōu)转率这(zhè)一经营风险指标反映行业(yè)是否(fǒu)面临库存(cún)风险，是否(fǒu)出现供过于求(qiú)的局面(miàn)，进而对股价表现有参考意义(yì)。行业整体(tǐ)而(ér)言，2021年存货周转率(lǜ)中位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数和(hé)行业(yè)指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业存(cún)货周转率同(tóng)比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货(huò)周转率同比下(xià)滑(huá)的116家企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑(huá)的(de)企业(yè)，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇顶科技(jì)等营收、市(shì)值居中上位置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行(xíng)业中位水平。而股价(jià)上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛(máo)利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市(shì)公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势(shì)，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭(dié)代升级、自(zì)主研(yán)发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛利率中(zhōng)位数

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过(guò)2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品(pǐn)需求放(fàng)缓至(zhì)部(bù)分芯片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分(fēn)点(diǎn)以(yǐ)上企业达到27家(jiā)，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方(fāng)面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，目前行(xíng)业最高(gāo)的臻镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前且(qiě)公(gōng)司经营体量较(jiào)大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超半数(shù)企业(yè)研发费用增长(zhǎng)四成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自主研发(fā)上(shàng)行(xíng)趋势的背景下，国内(nèi)半导(dǎo)体企业(yè)需要不断通过研发投入，增(zēng)加(jiā)企业竞争力，进而对(duì)长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业累计(jì)研(yán)发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企(qǐ)业增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等(děng)4家企业研发(fā)费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额(é)来(lái)看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研(yán)发费用增(zēng)长在6亿元以上(shàng)居(jū)前(qián)。综合研发(fā)费用增长率和增长金额，海光(guāng)信(xìn)息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支(zhī)持双模(mó)联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备(bèi)用(yòng)石英谐振器产业(yè)化”项(xiàng)目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年(nián)半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增(zēng)强(qiáng)，重(zhòng)视资金投(tóu)入。研发(fā)费用(yòng)占比20％以上(shàng)的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业(yè)达到(dào)42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续(xù)3年研发(fā)费用占比在(zài)10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿(yì)元以(yǐ)上，可(kě)谓既(jì)有(yǒu)研发高(gāo)占比又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年(nián)研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年(nián)研发费(fèi)用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在众多行业(yè)领域中(zhōng)的头部(bù)公司实现了批量销(xiāo)售或达成合作意3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米