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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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