A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的(de)需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，天津面积多少平方公里ong>营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析天津面积多少平方公里认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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