北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么升35点；美重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么国(guó)10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发(fā)布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔除重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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