在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量(liàng)明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权(quán)益市(shì)场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金容量(liàng)通常戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时有限(xiàn)，且短期快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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