申万(wàn)一级(jí)的半导体行(xíng)业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二(èr)级子行业(yè)，其中市(shì)值权重最大的(de)是半导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家上(shàng)市公司(sī)。作为国家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导体行(xíng)业(yè)具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未(wèi)来前景(jǐng)广阔等(děng)特点(diǎn)，也(yě)因此成为(wèi)A股市场有影响力的科技板(bǎn)块。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股份等5家企(qǐ)业市值(zhí)在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类(lèi)行(xíng)业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发(fā)展，市场(chǎng)规模不(bù)断扩大，毛(máo)利(lì)率稳(wěn)步提升(shēng)，自主研发的环境(jìng)下，上市公司科技(jì)含量越(yuè)来越(yuè)高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光(guāng)时刻在(zài)2021年，行业面临短期库存调(diào)整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯(xīn)片(piàn)基数卡脖(bó)子等因素制约(yuē)，2022年多(duō)数上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三(sān)方面因素致(zhì)前(qián)5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行(xíng)业(yè)的(de)132家公司(sī)，2018年实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通(tōng)讯产品集成的闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年(nián)实现营收580.79亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收稳步增长，但半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司的(de)营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营(yíng)收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均增速(sù)。二(èr)是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体量居前的(de)企业(yè)不断(duàn)上市，并在资本(běn)助力之下营(yíng)收快速增(zēng)长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶(jiē)段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使(shǐ)得集中度分(fēn)散。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成(chéng)

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的归母净利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但(dàn)受(shòu)到(dào)电子(zi)产品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片(piàn)库(kù)存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体净利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出现调(diào)整。

　　具体(tǐ)公司(sī)来看，归(guī)母净利润(rùn)正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数12家企业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家(jiā)企(qǐ)业(yè)增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企业(yè)归母净利润(rùn)增速区间

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异(yì)的企业来看，芯原(yuán)股份涵(hán)盖(gài)芯片设(shè)计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权(quán)等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的(de)芯片(piàn)定(dìng)制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的(de)设(shè)计能力(lì)，公司(sī)得到(dào)了相(xiāng)关客户(hù)的广泛认可。去年(nián)芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之(zhī)首，公(gōng)司(sī)利润从(cóng)0.13亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体(tǐ)量排名(míng)行(xíng)业第92名(míng)，其较快增速(sù)与低基数效应(yīng)有关。考虑利(lì)润基数，北方华创(chuàng)归(guī)母净(jìng)利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利(lì)润体量(liàng)下增速最快(kuài)的(de)半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居(jū)前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库(kù)存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导体(tǐ)行业(yè)经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周(zhōu)转率反(fǎn)映了(le)分立器件、半导体设(shè)备等相关产品的(de)周(zhōu)转情(qíng)况，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率下滑，意味产品(pǐn)流(liú)通速度变(biàn)慢，影响企业现金(jīn)流能(néng)力，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业(yè)的存货周转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，存货周(zhōu)转率(lǜ)这一经营风险指标(biāo)反(fǎn)映行业是(shì)否(fǒu)面临库存风险，是否出现供(gōng)过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考意(yì)义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基本(běn)持平，该年半(bàn)导体指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业存货(huò)周(zhōu)转率同比增长的13家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下(xià)滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据(jù)武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数说明(míng)存货(huò)质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置的企业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业中(zhōng)位水平。而股价(jià)上，两股(gǔ)2022年(nián)分别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升(shēng)，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公(gōng)司整体毛利率呈(chéng)现抬升(shēng)态(tài)势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术(shù)迭代(dài)升(shēng)级、自主(zhǔ)研发(fā)等有很(hěn)大(dà)关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材料(liào)价(jià)格上涨、电子消(xiāo)费品需(xū)求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等(děng)因(yīn)素有关。2022年半导体(tǐ)下滑(huá)5个百分(fēn)点以(yǐ)上企业(yè)达到(dào)27家，其(qí)中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以(y武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数ǐ)上，目(mù)前行业最高的(de)臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体量较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)增(zēng)长四成，研(yán)发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主研发上(shàng)行(xíng)趋势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企业需(xū)要不(bù)断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争力，进(jìn)而(ér)对长久业绩改观(guān)带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)业累(lèi)计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再创新(xīn)高。具体公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业研发费用(yòng)中(zhōng)位数(shù)为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度(dù)可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用同比(bǐ)增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等4家企业研发(fā)费用同(tóng)比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额(é)来(lái)看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发费用增(zēng)长在(zài)6亿元以上(shàng)居(jū)前。综合研发(fā)费(fèi)用(yòng)增(zēng)长率和(hé)增长金额(é)，海光信(xìn)息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公(gōng)司(sī)去年推出了国内(nèi)首款支持(chí)双模联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电路(lù)产品(pǐn)进入(rù)C919大(dà)型(xíng)客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信(xìn)网(wǎng)络设备用石英谐振器产业化(huà)”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用占营收(shōu)比重(zhòng)来(lái)看(kàn)，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以(yǐ)上的(de)企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达(dá)到42家(jiā)。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企业(yè)不(bù)仅连续(xù)3年研(yán)发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还(hái)在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高(gāo)占比又有(yǒu)研发高金额(é)。寒武(wǔ)纪(jì)-U连(lián)续三(sān)年研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了(le)批(pī)量销(xiāo)售或(huò)达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用占比居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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