5月以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即5月25日(rì)主要指数更是创(chuàng)出年(nián)内收市新(xīn)低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年(nián)初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基(jī)金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场(chǎng)波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素(sù)影(yǐng)响。一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大(dà)部分内地互联网以及新经(jīng)济(jì)领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管(guǎn)制措(cuò)施(shī)，加大了市场对(duì)于国内科技领域(yù)的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向后市(shì)场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一季度环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也(yě)使得(dé)市场对于(yú)国(guó)内经(jīng)济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性的(de)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度(dù)是(shì)中(zhōng)美经(jīng)济相对强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们(men)预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两边的(de)状态变(biàn)化还是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的(de)投资(zī)性价比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行业(yè)危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外流动性压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动(dòng)较大且回(huí)调较多的(d2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县e)细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科(kē)技(jì)以及(jí)港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来(lái)市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏(sū)或者更能调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议(yì)投(tóu)资者通过(guò)定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选择更有价值的(de)细(xì)分赛(sài)道，或许2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县更符合未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动了(le)中美股市的(de)表(biǎo)现，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分领域(yù)。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药领域(yù)长期(qī)具(jù)备相对优势的(de)细(xì)分赛道(dào)，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要(yào)更多更先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望(wàng)上行(xíng)。因(yīn)为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确(què)定性增(zēng)强，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市(shì)场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的(de)国际(jì)宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更(gèng)强或者(zhě)美(měi)国经济下(xià)滑(huá)比预期更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可能就会(huì)看到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)运营商(shāng)等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预(yù)期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后(hòu)看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期(qī)也会逐步(bù)上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未(wèi)来看是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药(yào)等(děng)板(bǎn)块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外投资(zī)人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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