当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任(rèn无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提(tí)高债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了(le)直(zhí)接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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