财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行(xíng)概(gài)念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值都在张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析(xī)。

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