5月23日(rì)，医(yī)药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道是否能有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫(yì)情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩(jì)驱(qū)动因(yīn)素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行(xíng)业的(de)基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药(yào)板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县mg alt="医药(yào)板(bǎn)块底部或已现？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数(shù)据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和(hé)疫情受益细分领域(yù)，医(yī)药板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成(ché昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县ng)长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药(yào)、器(qì)械企业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内(nèi)市场(chǎng)仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支(zhī)出并(bìng)未增加太(tài)多(duō)，增速中的增(zēng)量大部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国(guó)内(nèi)的(de)医疗行(xíng)业，增(zēng)长(昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县zhǎng)速度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化(huà)是(shì)非常(cháng)明显的，传统药(yào)企必须要(yào)给(gěi)创新留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的(de)年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今(jīn)年(nián)医(yī)药(yào)投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平(píng)衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过(guò)开展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源(yuán)下移(yí)，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县(xiàn)域居民的(de)基本医(yī)疗卫生需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将继续推进临(lín)床重点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理学(xué)等专(zhuān)科建设，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完(wán)成预期的建设任(rèn)务(wù)。随着具体政策的(de)出台，相(xiāng)关(guān)的基层(céng)医疗器(qì)械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医疗成像器(qì)材(cái)、生命信(xìn)息设(shè)备(bèi)和心血管耗材相(xiāng)关的板块(kuài)将会(huì)有较(jiào)大的(de)发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频(pín)出台，医疗器械市(shì)场持(chí)续(xù)扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生(shēng)资(zī)源的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质(zhì)的医(yī)疗资源(yuán)向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多(duō)中、基(jī)层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提(tí)出要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的基础设施(shī)建设的背景下，预(yù)计医(yī)疗器械(xiè)采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而(ér)言(yán)，随着(zhe)多项(xiàng)政策(cè)支持(chí)的持续(xù)加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速，相关大(dà)型医疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜(jìng)、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的(de)产(chǎn)品性能、较好的渠道(dào)和较强的(de)研发能力。

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