金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本(běn)月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可(k珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？ě)能下调，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利率的水(shuǐ)平(píng)是比较(jiào)合(hé)适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月(yuè)，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面(miàn)可(kě)能造(zào)成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称，自5月15日起银(yín)行协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调(diào)，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协(xié)定存款和通知存款利率上限的下调有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解银行(xíng)净(jìng)息差偏(piān)窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存(cún)款利率调(diào)降背(bèi)后的(de)原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可(kě)减轻银行负债成本(běn)，但是这并(bìng)不(bù)足(zú)以(yǐ)触(chù)发(fā)超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中小银行（地方(fāng)农(nóng)商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人民币(bì)存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不过，作为(wèi)我国利率体系的(de)“压舱石”，1年(nián)期(qī)存(cún)款基(jī)准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行(xíng)存款利率调降严(yán)格意义上并(bìng)非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进(jìn)一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存(cún)款(kuǎn)维持高位，居民储蓄(xù)释(shì)放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中枢(shū)回落，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加(jiā)剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定程度上可(kě)以疏通流(liú)动性淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行净息(xī)差(ch珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？à)大幅收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融(róng)资产流入(rù)；回归基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，仍将(jiāng)利好(hǎo)高股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存(cún)款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端(duān)成本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流动(dòng)性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调(diào)降，理论上可以(yǐ)促使存(cún)款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们(men)觉(jué)得刺激难度较(jiào)大(dà)，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快的(de)时候(hòu)已经过去。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着长端利率仍珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？有望继续下探，高(gāo)股息资产仍将占优。

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