5月10日，有消息称部(bù)分(fēn)银行(xíng)相关部(bù)门收(shōu)到《关于调(diào)整协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)的(de)下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存(cún)款(kuǎn)更(gèng)多是对(duì)公业务，而(ér)通(tōng)知存(cún)款则(zé)集中(zhōng)于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部(bù)首(shǒu)席经济(jì)学家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基金(jīn)公(gōng)司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本；同时本次降息有助于(yú)促进(jìn)投(tóu)资、消费，也(yě)被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫(pò)性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行(xíng)。预计下(xià)半年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货(huò)币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为(wèi)何下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代(dài)表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下(xià)调存(cún)款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续(xù)跟进(jìn)下(xià)调(diào)存(cún)款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月读西的字有哪些，读喜的字有哪些5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的(de)自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行(xíng)近年息(xī)差(chà)不断下行。在(zài)资产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存款持续高增(zēng)的情况下，压降存(cún)款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客(kè)户留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场利率整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资(zī)成本不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第二(èr)，银(yín)行整体净息差持(chí)续走低，银(yín)行利润空间压(yā)缩(suō)明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活(huó)期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率进(jìn)行了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调也是(shì)要(yào)将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚(xū)，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信(xìn)用的(de)政策(cè)贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则(zé)为下(xià)限管控，近年来贷(dài)款利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定价方式的(de)改变也(yě)拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是大行和(hé)股(gǔ)份行(xíng)参与，今(jīn)年以来的调(diào)整更(gèng)多是延续(xù)去(qù)年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励(lì)为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)，加(jiā)速了中小银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的(de)进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在(zài)波折。目前(qián)居(jū)民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资(zī)需(xū)求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行(xíng)的(de)活(huó)期类存(cún)款收益，延续近(jìn)期(qī)银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转化，符(fú)合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活(huó)期和定期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介于活期(qī)和定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次(cì)性(xìng)调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率上限，保证存(cún)款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市(shì)银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓(huǎn)解银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小银行或(huò)有动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。因此银行(xíng)降(jiàng)息(xī)潮可(kě)能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债为例(lì)，2022年(nián)后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好读西的字有哪些，读喜的字有哪些的发债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实(shí)体经济(jì)资金供需决定(dìng)的，而(ér)央行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍(réng)面(miàn)临(lín)内生(shēng)动力不(bù)强需求不足的(de)情况，央(yāng)行已经通过(guò)降准以(yǐ)及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了(le)实体经济所需(xū)的(de)一定的(de)资(zī)金投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体综(zōng)合(hé)融资成本，后续需要财政政策产业政策(cè)等配套(tào)政策继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济(jì)运行情况，短(duǎn)期调(diào)整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会(huì)维持资(zī)金合理充裕(yù)的环境，故(gù)从银(yín)行资(zī)产(chǎn)端的角度(dù)来(lái)讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是否(fǒu)进一步下调(diào)要看实(shí)体经济(jì)复苏的情况。银(yín)行负债端(duān)，存款基准利率(lǜ)下(xià)调的(de)概率不大，而(ér)存款利率上限(xiàn)的(de)调整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)步下(xià)调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调(diào)整存(cún)款利率水平(píng)。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)进而保持贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际(jì)弱修复(fù)趋势或(huò)仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加(jiā)银(yín)行存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月(yuè)社(shè)融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降(jiàng)息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期(qī)，加息周期基(jī)本结束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国(guó)有(yǒu)大(dà)型商(shāng)业银行和股份制(zhì)商业银行的定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，来保障银(yín)行(xíng)合理(lǐ)利(lì)差(chà)范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽储压力不大(dà)的基础上(shàng)，银行自身(shēn)也(yě)有动力去下调存(cún)款定价(jià)来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集(jí)中在(zài)银行存款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降(jiàng)通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及居(jū)民的短期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的(de)影(yǐng)响集中(zhōng)在(zài)以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和通知存款定价过高(gāo)，会(huì)对遵守自(zì)律机(jī)制、定(dìng)价较低的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普(pǔ)遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对(duì)公(gōng)客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调整降低了银行负(fù)债成本(běn)，目前上(shàng)市银行(xíng)协定存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协(xié)定利率(lǜ)上限后(hòu)，预(yù)计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别是降低银行对(duì)公活(huó)期存款成本(běn)压力，减轻银(yín)行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债(zhài)端成本的下降使得(dé)银行(xíng)盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)了(le)资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步(bù)下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对(duì)称下行(xíng)使(shǐ)得商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力(lì)倒(dào)逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政策(cè)导向下(xià)贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场上的竞争类似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期(qī)，有利于降低(dī)全社会无(wú)风险收益率，利多(duō)永续经(jīng)营性质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的(de)趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差(chà)压力，这(zhè)使得(dé)控(kòng)制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度(dù)，居民(mín)超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续进入(rù)债市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入(rù)股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，202读西的字有哪些，读喜的字有哪些3年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，有望带动存(cún)款利(lì)率整体下行。现实中(zhōng)，存(cún)款利率降(jiàng)低有助(zhù)于(yú)压低全(quán)社会利(lì)率水平，利(lì)好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号(hào)来看，是(shì)否意(yì)味着货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季度货币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当(dāng)前货币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力支(zhī)持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提(tí)供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下调并(bìng)不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不(bù)应(yīng)视(shì)为降息(xī)的(de)确(què)定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下，普通投(tóu)资(zī)者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性。在(zài)存款利率下降(jiàng)的背景下(xià)，短债基(jī)金(jīn)以及其他(tā)固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较(jiào)活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的超额收益(yì)，是风险偏好较低(dī)和(hé)风(fēng)险偏(piān)好适中投资者的合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以来(lái)下行加速，当前无论(lùn)从绝(jué)对利(lì)率(lǜ)水平还(hái)是从信用利(lì)差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多(duō)头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市(shì)场进一(yī)步盈利空间被压(yā)缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政(zhèng)策(cè)，后续或(huò)进入震荡环境，而存(cún)量博(bó)弈(yì)交易下(xià)也(yě)可(kě)能会放大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防(fáng)守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例如货币(bì)基金(jīn)，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中长期调(diào)结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因(yīn)此在当前环(huán)境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如(rú)面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备(bèi)相关(guān)专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给少(shǎo)数(shù)专(zhuān)业的(de)人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投资(zī)能力(lì)和风(fēng)控能(néng)力的人(rén)士可通(tōng)过(guò)理财和(hé)投资试图(tú)跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做好风控(kòng)，选择适合自(zì)己风险偏好的(de)方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适(shì)当(dāng)考虑公(gōng)募(mù)货(huò)币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银行(xíng)现金管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)等风险等级(jí)较低、支取相对(duì)灵活的(de)产品。

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