美国债务上(shàng)限危机暂时“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会(huì)众议院通过了一项关于联邦政府债(zhài)务上限和(hé)预算的法案，隔日(rì)参议院通过，根(gēn)据法(fǎ)案政府开支将受到上限制(zhì)约直至2024年(nián)结束，但可以避免发(fā)生瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织债务违约。根据美国国(guó)会(huì)预算(suàn)办(bàn)公室数据(jù)，目(mù)前美国联邦债务规模约(yuē)为31.46万(wàn)亿美元，占(zhàn)其(qí)国内(nèi)生产总值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来(lái)，美国(guó)已103次调整(zhěng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过实(shí)质(zhì)性债务违约，但(dàn)债(zhài)务上(shàng)限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏(piān)好、借(jiè)贷成(chéng)本等(děng)机制(zhì)作用于(yú)全球金融、实(shí)物(wù)资产。

　　多(duō)位业内人(rén)士对《中(zhōng)国基金报》记者表(biǎo)示，在(zài)目(mù)前美国债务上限情景下(xià)，中(zhōng)长期看美债上(shàng)限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视，亚(yà)洲等新兴市(shì)场股票表(biǎo)现将(jiāng)更具韧性(xìng)，而市场关注的重(zhòng)点也将(jiāng)重新回到美联储的货币政策(cè)上(shàng)来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场(chǎng)股票(piào)表现更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以来美(měi)国政府债瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织务共有22次触及法(fǎ)定上限，每次债务(wù)上限触及后(hòu)均得到了上调或(huò)暂停，只是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债务上限解决前后，标普500指数(shù)自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数下(xià)跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债务(wù)危机谈判过程中，亚洲(zhōu)市场反应参差，日经225指数(shù)创(chuàng)1990年以来新高(gāo)，香(xiāng)港恒生指数则(zé)跌至年内新低(dī)。

　　瑞银(yín)财富管(guǎn)理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国彻底违约(yuē)的可能性非常低，但此前因为市场担忧(yōu)发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但(dàn)这(zhè)次亚洲市场表现相(xiāng)对于美国和发达市场更具韧(rèn)性(xìng)，得益(yì)于较佳的盈利增长前景(jǐng)和具吸引力的相对估值，尤其看(kàn)好中国(guó)、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中国(guó)市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关键催化剂。中(zhōng)国今年首季盈利增长较去年(nián)第(dì)四季有所改善，有(yǒu)助(zhù)提振对(duì)中国(guó)资产(chǎn)的信心。与(yǔ)亚洲其他(tā)地区（日本除外）相比，中国股市的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区（日本(běn)除(chú)外(wài)）全球市(shì)场策(cè)略师(shī)赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通过消除(chú)了美国乃至全球面临的一(yī)个(gè)不明朗(lǎng)因素，进而短暂(zàn)提振市场(chǎng)情绪(xù)。中航信托(tuō)宏观策略(lüè)总监吴照银(yín)对记(jì)者称，因投资者(zhě)对(duì)两党(dǎng)达成一(yī)致有确定(dìng)的预期，所以近(jìn)期(qī)美国以及全球资本(běn)市场并没有(yǒu)对美国债务上(shàng)限问题(tí)过度反(fǎn)应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资产对于(yú)美债危机的叙(xù)事反应都较为(wèi)平淡，但野村东方国际证(zhèng)券资产管理部总经理兼投资总监(jiān)肖令君对记者表示，从中长期的(de)资产配置角度出发(fā)，诸(zhū)如美(měi)债上限等类似的尾部风(fēng)险事件难以忽(hū)视(shì)。

　　“对冲投资组(zǔ)合(hé)的下(xià)行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低相关性资产配置(zhì)、二(èr)是支付保险费的(de)另类策略，为组合提供下行保护。回(huí)顾美债(zhài)上限危(wēi)机历史(shǐ)，看到(dào)避险资产如美元、美债、黄金在(zài)通常较风险(xiǎn)资产(chǎn)呈(chéng)现明显(xiǎn)的超(chāo)额收益，因(yīn)此组合配置中保有(yǒu)一(yī)定比例的避险资产有(yǒu)助对冲投资组合波动(dòng)。”肖令君进一(yī)步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与美(měi)债季(jì)度展望中也提到，黄金作为典型的避险资产(chǎn)，国际金价将有(yǒu)支撑，短期或(huò)继续走高，因为美(měi)债(zhài)利率短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀(zhàng)不确定(dìng)性仍(réng)然较高，同时全球(qiú)整体风(fēng)险因素在提高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还(hái)提(tí)到，另一(yī)方面，极(jí)端危机环(huán)境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度(dù)恐慌(huāng)时期(qī)，市场无差别抛售一切资(zī)产(chǎn)增持现(xiàn)金，传统避(bì)险资产随同风(fēng)险资(zī)产一起下(xià)跌，因此以期(qī)权保护组合下行(xíng)风(fēng)险是另一种方式。美(měi)债违约并(bìng)非我们的基(jī)准假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做多波动(dòng)率(lǜ)、以及(jí)做(zuò)空风险资(zī)产的(de)衍生(shēng)品策略(lüè)将显(xiǎn)著(zhù)受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最佳非对称对冲(chōng)策(cè)略是做空(kōng)美国高(gāo)评(píng)级银行(xíng)（评级下调(diào)、对(duì)手方、杠(gāng)杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退(tuì)时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师(shī)黄(huáng)俊则对记者表(biǎo)示，美债上限的提(tí)升，将促进美联储停止紧缩货币政策(cè)，对(duì)美(měi)股也是(shì)一大利好。他还认为(wèi)，美(měi)国(guó)政府的财政支出得到了保证，在(zài)两年内可以继(jì)续举债。最近(jìn)两周的(de)美债谈判关键期，美国三大(dà)股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报(bào)以(yǐ)乐(lè)观。可(kě)见随着(zhe)美债上限谈判的(de)尘埃落(luò)定，美(měi)股仍有望(wàng)进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场(chǎng)重点(diǎn)再(zài)次回到

　　美国财政政策(cè)和货币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票(piào)通过债务上限法(fǎ)案，市场关注(zhù)焦点再度回到美国未来的(de)财政政策和(hé)货(huò)币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯(guàn)彻(chè)数(shù)据依赖(lài)原(yuán)则，联储可能会持续关注就业数(shù)据和工商(shāng)业运行情(qíng)况(kuàng)，等待市场自然降温至浅萧条后再开(kāi)启降息，年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经济韧(rèn)性好于预期，如果年核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不排除联储还会继(jì)续加息的可能，但加息(xī)周期已接近尾(wěi)声，利率(lǜ)基本(běn)见(jiàn)顶的(de)趋势不会改(gǎi)变，因此预(yù)计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认(rèn)为，债务上限协议通过后，美国财(cái)政部预(yù)计(jì)将可(kě)于未来7个月发行(xíng)逾6000亿(yì)美元的(de)国债。随着市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力作(zuò)用。债券收(shōu)益(yì)率或(huò)将随着资本流出经济而上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析(xī)师黄俊则称，接(jiē)下来(lái)美国财政部(bù)的工作重点是如(rú)何为美债找到买(mǎi)家，其中有三个重要(yào)看(kàn)点，即(jí)第一，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二(èr)，以(yǐ)中国为代表的(de)贸易顺差(chà)国是否购买美债；第(dì)三，美(měi)国国(guó)内普通家庭可能成为购买(mǎi)美债(zhài)异军突(tū)起的力(lì)量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美联储现(xiàn)在仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接下来(lái)是否(fǒu)要调整货(huò)币政策停止缩表抛售(shòu)美(měi)债。如果美联储缩表卖出美(měi)债，美国财(cái)政部发行(xíng)美债（向市场卖出）这无疑(yí)会给美债市场造成(chéng)极(jí)大抛压。他(tā)总(zǒng)结(jié)道(dào)，美债(zhài)的重新发行，有可能促使(shǐ)美联储(chǔ)美联储(chǔ)停止加息和缩表。在(zài)5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗(àn)示未来还会加(jiā)息(xī)的措辞，需要(yào)关(guān)注6月利率决议中美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)能(néng)进(jìn)一步(bù)确认(rèn)停止紧缩的态度。

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