大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆(bào)了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足(zú)，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求(qiú)的(de)支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队(duì)及(jí)时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机(jī)出(chū)现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎(suì)片也没(méi)有造成人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的(de)过(guò)度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力(lì)重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构(gòu)上(shàng)关注(zhù)在(zài)低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现出(chū)成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及(jí)原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰(shuāi)退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整体回(huí)撤持续(xù)的(de)时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太(tài)久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可(kě)能(néng)还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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