国内“五一”假期(qī)来(lái)了(le)，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率相关(g匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么uān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查(chá)，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元(yuán)银行的(de)一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急(jí)和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的(de)乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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