如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交京东是谁的老板是谁易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率京东是谁的老板是谁等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本(京东是谁的老板是谁běn)相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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