A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看g>。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。