财联社(shè)记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前(qián)十(shí)年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相关负(fù)责人对财(cái)联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了(le)解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场共新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂的情况(kuàng)的确(què)多年来(lái)少(shǎo)见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需(xū)求不(bù)足，资金可(kě)能在金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了(le)很(hěn)多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度(dù)金(jīn)融统(tǒng)计数据发布会(huì)上公布的数(shù)据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利(lì)率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差(chà)异。财(cái)联社(shè)记者注意到，在部分(fēn)资金充裕的(de)一(yī)线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行(xíng)营管部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新(xīn)发放(fàng)企业贷款加权(quán)平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示(shì)银(yín)行贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市(shì)场当前(qián)的不景气形成鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度(dù)理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率却在节节回(huí)升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开(kāi)放式固(gù)收(shōu)类理财产(chǎn)品（不含(hán)现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利(lì)率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。田井读什么字，畊和耕的区别>

　　业内(nèi)：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士(shì)对记(jì)者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)之间出现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师(shī)刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率超过银(yín)行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会(huì)，从银行那(nà)里获(huò)取的低息贷款没有投(tóu)入(rù)实(shí)际(jì)经(jīng)营(yíng)，而是(shì)拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致(zhì)资金(jīn)空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前(qián)理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力(lì)有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实(shí)验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益与金(jīn)融市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即(jí)期的贷(dài)款利率与发行当期定价(jià)的理财收(shōu)益率(lǜ)的差(chà)异，在(zài)市(shì)场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时(shí)容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发行的(de)理财(cái)产品(pǐn)的收(shōu)益率(lǜ)会同步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段(duàn)时间的(de)理财产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到(dào)银(yín)行(xíng)业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商(shāng)行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经关(guān)注到(dào)理财收(shōu)益和存贷款利(lì)差的情况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这(zhè)与货(huò)币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产品收(shōu)益水平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子(zi)负责(zé)人对财联社(shè)记者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个(gè)贷是(shì)要低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的(de)信(xìn)用等级(jí)比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财(cái)收益(yì)率田井读什么字，畊和耕的区别高才对(duì)。现在(zài)出现个贷定价(jià)和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前(qián)的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕田井读什么字，畊和耕的区别见的(de)情况(kuàng)。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下(xià)行未来新发理财(cái)产品收益率也(yě)会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势(shì)的(de)预期(qī)是一致的，新发的收(shōu)益率未来会(huì)下来，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产(chǎn)品年化收益率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资产是(shì)去年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是(shì)有关(guān)方面不断出手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型(xíng)城商(shāng)行负责人对记者表示(shì)，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率持续下(xià)行应(yīng)该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还(hái)没完(wán)全消除(chú)，很(hěn)多客户(hù)的(de)资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得(dé)到(dào)确(què)认，意味(wèi)着贷款利率(lǜ)依(yī)然(rán)有(yǒu)下降的可能性(xìng)和空(kōng)间，银行息(xī)差水平面(miàn)临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个(gè)方面(miàn)。首先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活期存款有可(kě)能(néng)将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定(dìng)期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存(cún)款进行规(guī)范；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值(zhí)过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存(cún)款成(chéng)本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。