来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工(gōng)作。今年以(yǐ)来，经济增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期。不过当前(qián)经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不(bù)太可能(néng)转向收紧，但是面对高质(zhì)量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策(cè)方面强(qiáng)调“实(shí)体(tǐ)经济”支(zhī)撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体(tǐ)看(kàn)，二(èr)季(jì)度(dù)经(jīng)济修复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相(xiāng)对克制 。

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　　政策(cè)不转向(xiàng)

　　本(běn)次会议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于(yú)预期”，“市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从一季度公布的(de)数据看，确实好于去年四季(jì)度时的预期。但随后(hòu)会议(yì)也提到“经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理解(jiě)是，一季度(dù)GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的(de)增速(sù)，还有较大pp7塑料杯能不能装开水的差距。所以，经济仍(réng)需(xū)政策呵护。尤其是一季度(dù)降(jiàng)准后(hòu)，就(jiù)业压力仍然存(cún)在，我们认为政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和(hé)扩大(dà)需求”是(shì)当前经济持(chí)续(xù)回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的(de)发展(zhǎn)要求，会议强调(diào)经(jīng)济要(yào)实现“质的有效提升”和“量的合(hé)理增长(zhǎng)”。这(zhè)一(yī)点和(hé)去年经济工作(zuò)会议精神(shén)一致(zhì)。这也意味着稳(wěn)增长不(bù)会通过(guò)强(qiáng)刺激的(de)方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求“把发挥政策(cè)效(xiào)力和激发经营主体活力(lì)结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更(gèng)多通过(guò)激(jī)发市场化的力(lì)量去推动经济修复(fù)，通过改革(gé)开放的方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所(suǒ)有制(zhì)企业公平竞争(zhēng)、共同发展的法律法(fǎ)规(guī)障碍和(hé)隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决(jué)心从(cóng)根本(běn)上解决企(qǐ)业账款拖欠问题(tí)。总体而(ér)言(yán)，政(zhèng)策(cè)刺激空间有限，主要还(hái)是(shì)以提振信(xìn)心(xīn)和预(yù)期、激发活(huó)力为(wèi)主要手(shǒu)段(duàn)，让经济(jì)自发(fā)的(de)内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资

　　会(huì)议提出，积极的(de)财政政(zhèng)策要(yào)“加力提(tí)效(xiào)”，稳健的货币政(zhèng)策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对(duì)于政(zhèng)策的要求，本次会(huì)议强(qiáng)调“形(xíng)成扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相关(guān)表述(shù)是“加(jiā)pp7塑料杯能不能装开水强各类政(zhèng)策协调配合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求是未来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费(fèi)。“要多渠(qú)道(dào)增(zēng)加城乡居民收入，改善消费(fèi)环境(jìng)，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入(rù)的(de)自然修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建投资(zī)，是政(zhèng)府(fǔ)主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商投资放在更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试(shì)验区和(hé)自(zì)由贸易港对接国(guó)际高标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展改革(gé)开放先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会(huì)议(yì)强调，加快(kuài)建(jiàn)设现代化产业体系(xì)要以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政策的(de)重(zhòng)点(diǎn)是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。