“一(yī)带一路”对冲欧美拖累(lèi)无(wú)疑是2023年出口最(zuì)大的看点。即使(shǐ)考虑去年(nián)的低(dī)基数，4月的(de)出(chū)口增速也(yě)不赖，与(yǔ)韩(hán)国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美(měi)发(fā)达经济体整体(tǐ)偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一(yī)带一路(lù)”出口增速保持在(zài)6％以上，那么在增量上就(jiù)可能对冲美欧日(rì)出口的下滑，使得全年2023年(nián)全年的(de)出口增速(sù)转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再(zài)次验证，当(dāng)前观察的(de)中国的出口“不(bù)看(kàn)港口(kǒu)，不看韩、越”。港(gǎng)口数(shù)据和(hé)韩国(guó)、越南(nán)出(chū)口通(tōng)胀作(zuò)为传统观察中(zhōng)国出口增速的(de)重要指(zhǐ)标，但随着中(zhōng)国出口结构向“一带一路(lù)”国家转移，其对中国出口的指示作用(yòng)逐渐下降。一(yī)方面，由于多数“一(yī)带一(yī)路”国家偏(piān)向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆路(lù)运输占比(bǐ)和增(zēng)速快(kuài)速上(shàng)升，导致港口(kǒu)数据与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往(wǎng)韩国(guó)、越(yuè)南出(chū)口增速与中国出口(kǒu)基本保持统一趋势，但(dàn)由于产品结(jié)构差异，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出(chū)口结构性(xìng)变化背景下，传统(tǒng)观察框架(jià)适用性减弱，信息的(de)噪音和预(yù)期的波动可(kě)能加大(dà)。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破口仍在于“一(yī)带一路(lù)”国家。除低基(jī)数(shù)影(yǐng)响之外(wài)，4月对俄(é)出口的高增(zēng)反(fǎn)映(yìng)“一带一(yī)路”贸(mào)易(yì)持续活跃(yuè)，沿路经济(jì)带(dài)仍(réng)是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口(kǒu)增速暂时回落，不过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东(dōng)盟(méng)升、欧美(měi)降”的趋势加速，日韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月(yuè)出口结(jié)构(gòu)继(jì)续延(yán)续“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机电(diàn)出口金额维持(chí)强势，增(zēng)速较3月进一步加快部分源于(yú)去年低(dī)基数原因，不过对同比的拉动仍明(míng)显(xiǎn)好于韩国，半(bàn)导(dǎo)体出(chū)口跌幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从散(sàn)点图(tú)看，量价齐(qí)升的汽(qì)车出口反(fǎn)映海外车(chē)市较高(gāo)景气度与产业链韧性仍可在一(yī)段时间内支撑出口，而(ér)受全球半导体(tǐ)周期影响，集成电路4月(yuè)出(chū)口量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年(nián)出口最大的(de)变数：“一带一路(lù)”的(de)空间有多大(dà)？站在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累，而聚(jù)光灯(dēng)之(zhī)外“一带一路”却在(zài)稳定外贸上发挥了(le)越来越重要的作用(yòng)，那(nà)么如一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克何去评估这一空(kōng)间有多(duō)大？

　　一带(dài)一路出口背后存量博弈。在全球(qiú)经济和贸(mào)易放缓的背景下，我国出口(kǒu)的韧性可能(néng)主要来自于存量的竞争(zhēng)——我们认(rèn)为很有可能是抢占(zhàn)欧美日韩在这些国家的(de)进口份额，2018年至2022年，中(zhōng)国在一(yī)带一(yī)路(lù)沿(yán)线10国的(de)进口(kǒu)份额(é)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)2.5％，同期欧美(měi)日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出(chū)口1个百分点。我(wǒ)们选取(qǔ)“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口(kǒu)规模(mó)最大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿(yán)线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国(guó)）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的(de)进口情景来(lái)对(duì)标2023年10国(guó)在悲观(guān)、中(zhōng)性、乐观三种情形下的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美(měi)日韩的年(nián)均(jūn)下(xià)一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克跌(diē)份额，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进口份额中约60％被(bèi)中国取(qǔ)代。

　　结果(guǒ)显(xiǎn)示，中性(xìng)条件(jiàn)下，“一(yī)带一路”10国2023年(nián)拉动中国出(chū)口(kǒu)增速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大(dà)致估算“一带(dài)一路”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国(guó)出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的(de)背景(jǐng)下，1个百分点(diǎn)并不少(shǎo)，我国(guó)全年出口增速可(kě)能略高(gāo)于0％。对欧美日等发(fā)达经(jīng)济体出口增速预测(cè)，思路为在中国加入世界贸易组(zǔ)织后、历次全(quán)球经济陷入衰(shuāi)退(tuì)或是经(jīng)济增速大幅(fú)下行（downturn）的(de)时间(jiān)段中，选出(chū)具有参考意义的三(sān)年，分别作为(wèi)中性、乐观和悲观情景作为参考。我们对(duì)于2023年的基准(zhǔn)假设为美欧有(yǒu)可能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全(quán)球经济温和放缓）分(fēn)别(bié)作(zuò)为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出口中(zhōng)约(yuē)占26％）出口(kǒu)增(zēng)速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易(yì)数(shù)量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑(lǜ)价格(gé)因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计算(suàn)得(dé)出其余国家拉(lā)动我国出口增速约0.64个(gè)百分点。因此，中性假设下(xià)2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个方面：数(shù)据口径(jìng)差(chà)异和欧美经济体的“韧性(xìng)”。数据方面(miàn)，各国自(zì)中国进(jìn)口的数据和中国向(xiàng)各国出口(kǒu)的数据存在差异（无论是绝对量还是增速），有(yǒu)时(shí)这一差异还较大，一般而言中国出口端的(de)增速(sù)会(huì)更(gèng)高，这(zhè)意味着我们基于“一带一路(lù)”国家进口数据的(de)测算是低估的(de)；外需方面，欧美经(jīng)济(jì)陷入衰退的时点存在较大的不确定(dìng)性(xìng)，可能(néng)在(zài)今(jīn)年(nián)下半年、也可能在明(míng)年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经济体对于中国出口的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预期，对(duì)外需拉动不足。疫情二(èr)次(cì)冲(chōng)击风(fēng)险对(duì)出口造成拖累。欧(ōu)美经(jīng)济韧性超(chāo)预期，对(duì)于(yú)中国出(chū)口的拖累不(bù)足。

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