来源：海(hǎi)通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工(gōng)作。今年(nián)以(yǐ)来，经济增长好于预期(qī)。不过当(dāng)前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基(jī)调延(yán)续，短期(qī)政策不(bù)太(tài)可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主(zhǔ)要(yào)依靠自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产(chǎn)业政策方(fāng)面强调“实体经(jīng)济”支(zhī)撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务(wù)。整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济修复(fù)速度或(huò)将放(fà螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭ng)缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预(yù)期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公布的(de)数据看，确实好于去年四季度时的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”。这也(yě)使得经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　我们的(de)理解是(shì)，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改善(shàn)，但(dàn)距(jù)离疫(yì)情(qíng)之前(qián)2019年的6％附近的增(zēng)速，还(hái)有较大(dà)的差距。所以(yǐ)，经(jīng)济(jì)仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降准(zhǔn)后，就业压力(lì)仍然(rán)存(cún)在(zài)，我们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续(xù)回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议强(qiáng)调(diào)经(jīng)济(jì)要实(shí)现“质(zhì)的(de)有效提升”和“量的(de)合理增长(zhǎng)”。这一点和去年(nián)经济工(gōng)作(zuò)会议精神一致。这(zhè)也(yě)意味(wèi)着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内(nèi)生动(dòng)力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭，会议要(yào)求“把发挥政策效力(lì)和激发经营主体活(huó)力结(jié)合起来(lái)”。我们(men)的理解(jiě)是，下(xià)一(yī)阶段更多通过(guò)激发市(shì)场化的力量去(qù)推(tuī)动经济修复，通过改革开放的方式(shì)激(jī)发(fā)高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业(yè)公平竞争、共同(tóng)发展的法(fǎ)律法规障(zhàng)碍(ài)和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上解(jiě)决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空(kōng)间有限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)还(hái)是以提振(zhèn)信心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经济(jì)自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修(xiū)复消费(fèi)，主(zhǔ)动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)

　　会议提(tí)出(chū)，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于政策的要求，本次会议强调“形(xíng)成(chéng)扩(kuò)大需求的合力”，而去(qù)年12月会议(yì)的相关表述是“加强(qiáng)各(gè)类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求(qiú)是未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增(zēng)加城乡居(jū)民收入，改善消(xiāo)费环境(jìng)，促进文化旅游(yóu)等(děng)服务消费”。提(tí)高消费，主要还(hái)是靠(kào)居民劳(láo)动收入的自然修复。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是(shì)政(zhèng)府主动稳(wěn)增长的重点。会议提到(dào)，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要(yào)把吸(xī)引外商投(tóu)资(zī)放在更加重要的(de)位置，稳住外(wài)贸外资(zī)基(jī)本盘(pán)。要(yào)支(zhī)持有(yǒu)条件的自(zì)贸试验区和自(zì)由贸(mào)易港对接国际(jì)高标准经(jīng)贸规则，开展改革(gé)开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经(jīng)济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快建设现(xiàn)代(dài)化产业体(tǐ)系要(yào)以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是(shì)“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实体经济(jì)并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立自强根基(jī)，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发(fā)展优势，加快(kuài)推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套(tào)电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视(shì)通用人(rén)工智能(néng)发(fā)展，营造创新(xīn)生态”，也(yě)提到(dào)了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们认为(wèi)，人(rén)工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)到一(yī)定程度，监管措施(shī)也(yě)必然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域(yù)，要(yào)推动平台企业规范健康发展，鼓励头部(bù)平(píng)台(tái)企业探索创新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹(chóu)做好中小银(yín)行(xíng)、保险和(hé)信托机(jī)构(gòu)改革化险(xiǎn)工作”；再次强调(diào)房住(zhù)不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府债(zhài)务管(guǎn)理(lǐ)，严(yán)控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去年最(zuì)大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制。

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