当前，市场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)手机扩展内存是什么意思灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和(hé)实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(手机扩展内存是什么意思mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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