5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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