钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本(běn)？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资(zī)计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与(yǔ)预(yù)期天差地(dì)别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能(néng)力(lì)较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发(fā)进度大大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资(zī)子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子科(kē)技有限公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人(rén)杨(yáng)磊(lěi)和杨崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫不(bù)及待召开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名分(fēn)析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规(guī)划(huà)，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　秋以为期句式特点，秋以为期句式判断lt="股价飙涨后又腰斩(zhǎn)，穿透传艺科技54亿跨(kuà)界钠电池的野望 | 钛(tài)媒(méi)体深度" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124805868.jpg">

　　传艺科(kē)技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的前车在(zài)前(qián)，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录得(dé)大幅(fú)上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再(zài)难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间(jiān)的(de)推(tuī)移，迅(xùn)速(sù)回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠(nà)电池业务未来规划、技术(shù)水平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过(guò)《关于(yú)对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任(rèn)董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后(hòu)纵有游资推(tuī)波(bō)助澜，但归(guī)根结底还(hái)是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年(nián)度(dù)定(dìng)增预案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠(nà)电产能远不止这(zhè)公(gōng)告(gào)出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的(de)时(shí)间，新上钠离(lí)子电池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)试(shì)产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的(de)54亿元资金外，还需(xū)要更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制(zhì)电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元(yuán)，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于钠离(lí)子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银(yín)行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年(nián)3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农(nóng)业银行(xíng)等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团(tuán)银行处于正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于(yú)上(shàng)述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收将(jiāng)在当前基础上翻(fān)十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显秋以为期句式特点，秋以为期句式判断示(shì)，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了(le)资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何(hé)消(xiāo)化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大(dà)建(jiàn)产能(néng)，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠(nà)S9等(děng)表明(míng)，大佬们已经(jīng)走在前面(miàn)，率先在两轮电动车(chē)和低速电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传艺科(kē)技除了在(zài)岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德(dé)博新能(néng)源签订项目合(hé)作或战略(lüè)合作(zuò)协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖储能(néng)、低(dī)速电动车及电(diàn)动工具等多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮(lún)电动车(chē)品(pǐn)牌开展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等进(jìn)行回(huí)复(fù)。至于具(jù)体的客户(hù)名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池(chí)商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明(míng)高(gāo)近日就(jiù)表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对锂电池(chí)的平(píng)衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的(de)供应(yīng)安全，不(bù)太(tài)可能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的(de)发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子(zi)电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本(běn)相当(dāng)；而(ér)由于锂原料(liào)价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规(guī)模量(liàng)产(chǎn)后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负(fù)极材料价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术(shù)不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空(kōng)间有望进一(yī)步(bù)打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能和锂离(lí)子电池的(de)成本拉开(kāi)差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动(dòng)力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺(yì)科技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电池的企业都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电(diàn)池商(shāng)业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸(suān)锂的价(jià)格(gé)，一(yī)般给(gěi)到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能(néng)消化(huà)之外，市场还(hái)担忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投资的(de)定(dìng)力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历(lì)发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向(xiàng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更(gèng)募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目的(de)实施地(dì)点变更(gèng)为重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变(biàn)为(wèi)全资子公司(sī)重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目(mù)的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划(huà)的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实(shí)际(jì)效(xiào)益与预计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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