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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可(kě)能不得(dé)不(bù)进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企业一季度(dù)业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮(lún)补中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基本面(miàn)仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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