5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思期(qī)维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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