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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续(xù)事(shì)宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息(xī)预(yù)期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国(guó)和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动(d比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁òng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估(gū)值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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