周一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元(yuán)；而(ér)上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中(软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了zhōng)特估”长期投资价值(zhí)被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期(qī)避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位公募(mù)股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字(zì)化对(duì)生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和(hé)传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会(huì)继(jì)续受到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠(dié)加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低(dī)配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经过(guò)前(qián)期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在(zài)剧烈(liè)波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是(shì)基(jī)本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的(de)证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报陆续(xù)披(pī)露(lù)，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化(huà)最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现(xiàn)了(le)一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显(xiǎn)，资(zī)产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力(lì)现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量补偿(cháng)电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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