周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间净买入(rù)的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍(réng)在(zài)低位(wèi)，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获(huò)了(le)不错的(de)回报(bào)。

　　行(xíng)业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居(jū)净流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的(de)TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数(shù)字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等(děng)调整下来的行业，可能会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据不及(jí)预期，权(quán)重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大幅低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估(gū)值修(xiū)复(fù)的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇(yù梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗)资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调(diào)整要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流出的(de)证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报陆续披(pī)露，非(fēi)银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超预期(qī)，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维(wéi梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗)持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促(cù)进电力消费(fèi)需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续(xù)推(tuī)广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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