5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相(xiāng)关(guān)部门收到(dào)《关(guān)于调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多是(shì)对公业务(wù)，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通知存(cún)款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了(le)招商基金研(yán)究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有助于(yú)减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本(běn)；同(tóng)时本次降息有助于促(cù)进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大(dà)国有银行为何(hé)下调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前(qián)调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存(cún)款利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年息(xī)差不断下(xià)行。在资产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存款持(chí)续高增的情况下(xià)，压降存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银(yín)行(xíng)贷款向企业固(gù)定资(zī)产投资传导较弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限有利于对公(gōng)客(kè)户留存的(de)活(huó)期资(zī)金投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来(lái)市场利率整体下行，实(shí)体经济综(zōng)合(hé)融资成本(běn)不断下降，银(yín)行资(zī)产(chǎn)端(duān)收益(yì)下降(jiàng)较为明(míng)显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通知存款介于活(huó)期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与定期存(cún)款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知(zhī)存(cún)款自律上限下(xià)调也(yě)是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全面缓解银(yín)行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机制协(xié)调调降负债成(chéng)本，有利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存(cún)款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利(lì)率(lǜ)定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月(yuè)利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激(jī)励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中小银行存款利(lì)率补降的(de)进(jìn)度。就今(jīn)年(nián)的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低(dī)存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压单倍行距是多少力增大，调整存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收(shōu)益，延续近期银行存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力；另一(yī)方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银(yín)行一季度(dù)净(jìng)息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过(guò)存款利率(lǜ)下调(diào)可(kě)以有效降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份(fèn)社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在边际转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对(duì)于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存(cún)款成本成为当(dāng)务之急。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力持续主动(dòng)下调(diào)存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义(yì)上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理(l单倍行距是多少ǐ)，对于资质较好的(de)发债主体，其(qí)信(xìn)用债(zhài)收益率仍(réng)有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实(shí)体经(jīng)济资(zī)金供需决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在一(yī)方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面(miàn)也代表着政策(cè)意愿强调信号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年(nián)，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力(lì)不强需求不足(zú)的情况，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币政策(cè)等多项举措(cuò)给予了实(shí)体经济(jì)所需(xū)的一定的资(zī)金投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实(shí)体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运(yùn)行情况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会(huì)维(wéi)持资金合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或仍维持(chí)低位，后续是(shì)否进一(yī)步(bù)下调要看实体经(jīng)济复苏(sū)的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的概(gài)率(lǜ)不大(dà)，而存款利率上限的(de)调整(zhěng)空间仍存(cún)在(zài)，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要(yào)看银(yín)行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市(shì)场化定价情况作为合(hé)格审慎评(píng)估的扣分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差进(jìn)而保持(chí)贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布(bù)的金融(róng)数(shù)据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外来(lái)看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的(de)定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍(réng)在，存款持(chí)续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自(zì)身(shēn)也(yě)有动力(lì)去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款利(lì)率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银行(xíng)息差(chà)压(yā)力大是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整有望带动中小银(yín)行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经济下行(xíng)影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大量资金集中在(zài)银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调也有(yǒu)望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对(duì)公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于(yú)增强银行内(nèi)生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调对(duì)市场的影响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行的(de)协定存款(kuǎn)和通知存款定(dìng)价过高，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价较低的银(yín)行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对公客(kè)户活期存款(kuǎn)收益向对(duì)私客户(hù)看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整降低了银行负(fù)债成本，目(mù)前上市银行协定(dìng)存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活(huó)期存款成(chéng)本压(yā)力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端成本(běn)的下降使得(dé)银行盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一(yī)步(bù)打开了资(zī)产端收益率下行的空(kōng)间，或带(dài)动(dòng)债券收益率(lǜ)不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是(shì)否还有进一步下降的空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷(dài)款和存(cún)款利(lì)率的非对称(chēng)下行(xíng)使得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步(bù)调(diào)降的预(yù)期。一(yī)方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平(píng)均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市(shì)场份额(é)考核压力使得各行下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降低(dī)全(quán)社会无风险收益率，利多(duō)永续(xù)经营性质(zhì)的(de)票息(xī)资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利率仍(réng)然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了(le)银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高增、企业存款提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)带动流(liú)动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能(néng)进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很(hěn)难(nán)上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动力(lì)主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助(zhù)于压低(dī)全社(shè)会利率水平，利(lì)好债券(quàn)，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放(fàng)的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政(zhèng)策进一(yī)步(bù)宽(kuān)松？货币(bì)政策(cè)充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当前(qián)长端(duān)利率仍(réng)有下(xià)行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何守住自(zì)己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者的投(tóu)资(zī)工具(jù)应该(gāi)兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利率下(xià)降(jiàng)的(de)背景下，短债基金以及(jí)其他固收类(lèi)基金(jīn)在具一定流动性的(de)同时，相较活期存款和相当部分的银行(xíng)理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资者的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都(dōu)回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预(yù)期导致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩(suō)，若看不(bù)到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环(huán)境，而存量(liàng)博(bó)弈交易下(xià)也可(kě)能(néng)会放大(dà)市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)来说，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品(pǐn)，规避市(shì)场波动(dòng)，例(lì)如货币基金，而短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久期短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化(huà)趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力(lì)预期下(xià)降，市场对经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进(jìn)一步(bù)强化(huà)，因此股票市场也进(jìn)入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行业估(gū)值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风(fēng)控能(néng)力的人士可通过理财和投资(zī)试图跑赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件是做好(hǎo)风(fēng)控，选择(zé)适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的(de)方向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：随(suí)着存款利率下行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为(wèi)保持(chí)资(zī)金保值增值，投资者在评(píng)估自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)承受(shòu)能(néng)单倍行距是多少力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货(huò)币基金、公募(mù)中短(duǎn)债基(jī)金、商业银行现金管理类产(chǎn)品等(děng)风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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