财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较(jiào)长一(yī)段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cón孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好g)银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力(lì)过(guò)去(qù)以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过(guò)去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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