随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的(de)权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季(jì)的基(jī)金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一(yī)季度(dù)新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合(hé)基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度(dù)基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大(dà)宗交千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗易等(děng)投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了(le)向小市值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关(guān)板块(kuài)的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然(rán)坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去(qù)几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那(nà)些(xiē)能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周期(qī)低估值的金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗)市，随着经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的度(dù)过，国(guó)内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期(qī)进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来(lái)的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节(jié)日出(chū)行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市(shì)场(chǎng)一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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