4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)延续消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市(shì)场对新年度(dù)减产(chǎn)担(dān)忧加(jiā)重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外(wài)金融(róng)市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致(zhì)国内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　馈赠的意思 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230522074537119.png">

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直维持(chí)倒挂的格局，近期随着国(guó)内棉(mián)价连(lián)续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘(pán)表现(xiàn)相对较强的原因在于(yú)国(guó)内供需矛盾更为(wèi)突(tū)出(chū)，春节后(hòu)国内需求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预(yù)期，叠加(jiā)新疆天气(qì)不(bù)利棉花播(bō)种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉(mián)市供需(xū)趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺(wàng)季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低位(wèi)，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测(cè)，山东主(zhǔ)销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订(dìng)单排单时间达(dá)到(dào)10天，较(jiào)上月增加2天，开工负(fù)荷及订(dìng)单排单(dān)时(shí)间达到近两年来最高水平(píng)。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产品库(kù)存(cún)低(dī)位，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促使部分(fēn)企(qǐ)业(yè)增(zēng)加原棉储备(bèi)库(kù)存，为(wèi)棉花市场消费(fèi)提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持(chí)续上涨，但下(xià)游纺企对高(gāo)价(jià)棉花(huā)的接(jiē)受程(chéng)度(dù)并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下(xià)游(yóu)订单(dān)明(míng)显减少，购(gòu)销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯(pī)布价(jià)格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供(gōng)应端利多的(de)推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比下(xià)降7.4％，降幅较上期(qī)扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。4月份以来(lái)，新疆地(dì)区陆续(xù)出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉(mián)花播种以及出苗带来了(le)不利(lì)影响，进一步加剧了市(shì)场对于新年(nián)度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂(jì)。5月(yuè)新疆气(qì)温快(kuài)速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再(zài)度(dù)引发了(le)市场对于天(tiān)气的关注，期价(jià)再创阶段(duàn)性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉(mián)花播种面(miàn)积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积(jī)温不足，播种时(shí)间推迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中下旬及5月(yuè)初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气(qì)，导致部分棉田重播，预计新年(nián)度棉苗生长(zhǎng)进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克(kè)重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人(rén)士对新年度供应收紧预(yù)期增(zēng)强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在意向种植面(miàn)积下降和(hé)播种期(qī)低温天气(qì)的双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年度棉(mián)花减产概(gài)率大(dà)大增馈赠的意思加。需求端，目前下游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库(kù)存仍位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不(bù)过接下来5—7月是纺织(zhī)行业(yè)淡季，下游需(xū)求存在(zài)走(zǒu)弱的预期(qī)，短期对国(guó)内棉价形成一定的(de)压(yā)力(lì)。但中长期内(nèi)需持续复(fù)苏的逻(luó)辑并未改(gǎi)变，中国已经成(chéng)为(wèi)支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧美高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中国棉(mián)花(huā)消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而(ér)国外地区棉(mián)花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步(bù)使市场(chǎng)担(dān)忧国外棉(mián)花市场阶段性需求下滑，外棉价(jià)格(gé)也随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将全(quán)球棉花(huā)产(chǎn)量小幅下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅(fú)调增144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终使得期(qī)末库存较(jiào)上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花消费(fèi)将显著复苏，全球(qiú)棉市供(gōng)需(xū)有望转强(qiáng)，支撑国(guó)际棉价(jià)重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场(chǎng)消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期(qī)收(shōu)缩(suō)，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨船(chuán)高；而(ér)国(guó)外弱预期背景(jǐng)下，消费下(xià)滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据(jù)监测(cè)，4月(yuè)初国内外棉花价差(chà)（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)正(zhèng)。截(jié)至5月16日(rì)，国内外(wài)棉花价(jià)差延续(xù)正值。国内棉花价格回(huí)归至外棉价格(gé)上(shàng)方，或使纺(fǎng)企用棉成本(běn)增加，后续(xù)与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为(wèi)，下游步入(rù)淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前(qián)基本(běn)面缺乏(fá)实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽(kuān)幅振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)。中长期看(kàn)，国(guó)内(nèi)棉(mián)花(huā)产量(liàng)下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许多轧(yà)花厂在升(shēng)级改造加(jiā)工(gōng)设备，对于产能持续(xù)扩张的轧花(huā)厂(chǎng)来说，如(rú)果棉花产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年(nián)重演，中长期(qī)棉价(jià)重心有(yǒu)望继续抬(tái)升。

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