国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗)共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态(tài)度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上(shàng)述的修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(bià聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗n)化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑还没(méi)结束(shù)，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计美联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)给出的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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